乐视是怎样走进冬天的？                                                        

                                                                               陈鹏军          2017.7.23.

      从万人瞩目到名下资产12亿元被法院冻结，贾跃亭夫妇现在到了风口浪尖上。贾跃亭曾经带领乐视从视频网站起家，到乐视智能电视，到智能手机，到乐视影业，甚至到乐视汽车，乐视王国尚未完全成形，现在就到了将要崩塌的地步。乐视是怎样走进冬天的呢？

      杠杆率太高，没有把地球翘起，却被杠杆压垮了。乐视的资金链一直很紧张，从媒体的相关报道，可以看到一些讯息。实际上，从2016年年底开始，乐视就深陷资金链困境。当融创中国入股乐视，投资150亿元的时候，市场一度认为乐视的资金紧张状况将会缓解。事实上，半年时间过去，乐视的资金紧张问题不但没有缓解，反而越来越严重，直到出现目前的危机，债权人上门讨债，供应商更是封堵乐视总部的大门，市场对乐视正在失去信心。在抵押资产尚能覆盖债务的情况下，招商银行还是申请冻结抵押资产，表明其对乐视系未来信心不足，这是一个危险的信号。

      乐视网自上市以来，募集资金已经超过了300亿元。乐视的杠杆率过高，在资金紧张的情况下，金融政策稍有收紧，市场资金流动趋缓，就非常容易出问题。国家金融会议刚刚召开，让金融为实体服务，回归金融的基本面，即将成立的国家金融稳定委员会，去杠杆决心很大，这对高杠杆率的乐视是一个警讯。

      多元化战略是一把双刃剑。

      乐视的规划蓝图有七子战略，业务覆盖有视频网站、智能手机、智能电视、影业、汽车等，业务战线拉得太长。多元化战略必须建立在核心竞争力的基础之上，并在相关联的业务上逐渐延伸和渗透。乐视显然等不及这样的稳健发展，快速扩张，画圈占地，急于打造所谓的生态王国。

      乐视自身的主营业务并不怎么赢利，快速发展的多元化战略所需要的庞大资金，完全依赖外面的融资。当乐视的营业收入和利润不能偿还巨额的债务的时候，庞大的融资就已经是拆东墙补西墙而捉襟见肘了。

      爱马仕是法国的一个品牌，也是全球奢侈品第一品牌，它甚至是法国文化的一个logo。爱马仕已经有300年的历史了，在这300年终它非常稳健，没有因为自己的品牌和利润而扩张到房地产、金融、通讯手机等行业。当资本大量进攻奢侈品行业，并购推动行业快速演变之际，爱马仕家族却能始终牢牢把控着战略方向，不为所动，高居奢侈品金字塔顶端。爱马仕完全有能力实施多元化战略，建立所谓的生态王国，但它没有，300年来只做真皮制品，专注在发展自身的核心竞争力。这正是它历经300年风雨，依然矜贵，并立于奢侈品世界顶端的原因。

      反观乐视，在尚无核心竞争力的背景下，过度扩张，多元化生态王国尚无建成，已闻崩塌之声。