来自“央行中的央行”——国际清算银行（BIS）的高官日前对强势美元发出警告。BIS的经济顾问兼研究主管Hyun Song Shin认为，美元走强是全球经济稳定新的威胁，正让银行系统和金融市场形势紧张。

过去两年，美元对一篮子货币汇率攀升约17%。Shin在定于本周三发表的演讲稿中提到美元升值对美元债务国的影响。他说，美国以外地区的非银行业美元债务为9.7万亿美元，其中新兴市场经济体的这类债务有3.3万亿美元。“过剩”的美元债务加大了新兴市场经济体的压力。美元升值使美元债务的成本增加，打击了美元贷款的热情，抑制美元流入其他货币。最严重的情况下，借款方为偿债要被迫抛售资产。

Shin还提到抛补利率平价（CIP）被打破。如果市场功能健全，CIP可以保证外汇市场的隐含利率与市场利率一致。可在金融危机期间，投机仓位高，所有投机都是单向交易，期货和现货的利差增扩，外汇风险暴露。过去18个月，外汇市场CIP被打破的问题随着美元升值而恶化，“令人吃惊的是，不仅在新兴市场，日元和瑞士法郎这类避险天堂货币也是如此。”

Shin指出，CIP被打破部分体现为全球货币政策分歧和宽松的美元贷款环境收紧。在CIP被打破时，美元一升值，银行会收缩贷款，跨境信贷规模减少，这会产生严重后果，威胁到投资者和企业针对多种货币交易的风险而做的对冲。银行不像过去那么愿意将大量举借美元债务的投资者的对冲展期。

现在新兴经济体拥有的外汇储备比金融危机时多，所以会提供一定缓冲。可是，Shin警告这些经济体没有丝毫自满的余地，即使当前大量美元债务不会很快到期，一旦美元借款开始耗尽，也会有其他恶果，包括和经济息息相关的非金融类企业、比如保险公司会有溢出风险。Shin提到，有迹象显示，新兴市场企业约有四分之一的美元借款是资产负债表的现金。

Shin认为，美元借款逐渐耗竭威胁企业，甚至也威胁到一些有庞大外储的国家。企业可能发觉融资资源短缺，将被迫削减投资，抑制运营活动，导致经济增长放缓。“这样的下滑就是我们现在在一些新兴市场经济体看到的部分问题。”